Инвестиционный климат Доклад «Инвестиционный климат в России» подготовлен под моим руководством Экспертным институтом совместно с фирмой Ernst&Young, Высшей школой экономики и Бюро экономического анализа в самом конце 1999 года. Я долго думал, стоит ли его помещать в этот

5 Инвестиционный климат Частные инвестиции, на которые следует делать ставку в реструктуризации экономики и обеспечении экономического роста, чрезвычайно чувствительны к инвестиционному климату. Между тем в России он сегодня весьма неблагоприятен. Вроде бы

Инвестиционный процесс Что включает в себя понятие «инвестиционный процесс»? Я разделяю его на четыре основных этапа:1. Подготовка проекта к рассмотрению.2. Рассмотрение проекта и принятие решения по нему.3. Реализация и текущий мониторинг внедрения проекта.4. Анализ

Трейдеры, торгующие в течение дня, и долгосрочные инвесторы имеют много различий, в результате чего у них разные временные горизонты (инвестиционные горизонты). Технический анализ одновременно может подсказывать первым из них покупать, а вторым - продавать, но общим для обеих групп является то, что они действуют. Для того чтобы придерживаться своих стратегий, долгосрочные они или краткосрочные, каждому из них в результате проведенного анализа необходимо предпринимать соответствующие действия. Последним шагом является вступление в торговлю.  

Горизонт инвестиционного планирования  

При этом практическая значимость ошибок, допускаемых в расчетах отдельных показателей проекта, в большой степени зависит от момента их возникновения ошибки в уровнях отдельных показателей, относящихся к отдаленному будущему, в несколько раз менее значимы, чем просчеты в уровнях затрат ближайших лет. Поэтому лишь очень крупные просчеты в оценке параметров отдаленного будущего реально искажают оценку эффективности проекта в целом. С учетом сказанного, проектные ошибки, проявляющиеся в очень уж отдаленном будущем, играют реально большую роль лишь в той своей части, которая относится к наиболее крупным просчетам стратегического характера. Именно на недопущение таких стратегических просчетов и направлена разработка долгосрочных инвестиционных прогнозов, программ и проектов. В целом же продление горизонтов расчета показателей проекта имеет смысл лишь до тех пределов, пока достигаемые уточнения проекта превышают вероятные последствия растущих ошибок прогнозирования. В частности, как правило, лишена смысла разработка проекта развития горного предприятия на весь срок его будущей службы, обычно превышающий 25 - 30 лет более реалистичным в этих случаях будет ограничить расчеты периодом отработки одного-двух первых горизонтов.  

Особая важность правильной инвестиционной политики горнодобывающих компаний определяется тем, что основные рабочие места предприятий - забои перемещаются по территории шахтного поля, что требует регулярной подготовки новых горизонтов , этажей и блоков, осуществляемой за счет инвестиций на поддержание мощности горного предприятия.  

В этих условиях является несомненно актуальным расширение горизонтов анализа инвестиционной составляющей экономического развития региона посредством ресурсного подхода к оценке статических и динамических параметров инвестирования, реализация которого до настоящего времени была затруднена отсутствием методического инструментария качественной и количественной идентификации категории "инвестиционные ресурсы".  

Взаимосвязи в области планирования пронизывают всю инвестиционную деятельность как по вертикали, так и по горизонтали (взаимосвязи со смежниками). Эти взаимосвязи являются основой эффективного функционирования производственных, технологических, экономических связей и играют существенную роль в капитальном строительстве и особенно в условиях комплектно-блочного метода создания производственных мощностей , характеризующегося многообразием условий и особенностей, влияющих на экономическую эффективность.  

Функции блока "планирование" заключаются в основном в обеспечении координации всех участников инвестиционного процесса по вертикали и горизонтали, а блока " экономическое стимулирование " - в создании экономической заинтересованности этих участников.  

Горизонт расчёта - в 1 год реализации инвестиционного проекта принят поквартальный, затем - годовой.  

Вышесказанное можно проиллюстрировать приведенной ниже диаграммой (90) На этой диаграмме величина инвестиций (или сбережений) I отложена по вертикали, а норма процента г - по горизонтали. XIX 1 - первое положение кривой инвестиционного спроса , Х2Х 2 - второе положение этой кривой. Кривая Y1 характеризует суммы, сберегаемые из дохода при различных уровнях нормы процента кривые Y2, Y3 и т. д.-то же самое для дохода Y2, Y3 и т. д. Предположим, что кривая Y1 есть одна из семейства кривых Y, совместимая с кривой инвестиционного спроса XIX 1 и нормой процента rl. Теперь пусть кривая инвестиционного спроса сдвигается от положения XIX 1 к положению Х2Х 2 тогда, вообще говоря, изменится и величина дохода. Но приведенная выше диаграмма не содержит достаточно данных для того, чтобы показать нам, какова будет эта новая величина, а не зная, какое положение примет кривая Y, мы не можем знать и того, в какой точке ее пересечет новая кривая инвестиционного спроса . Если же мы введем в анализ состояние предпочтения ликвидности и количество денег и узнаем из них, что норма процента равна, скажем, R2 тогда ситуация в целом полностью определится.  

Независимо от используемого общего горизонта прогнозирования большинство инвестиционных организаций составляют прогнозы доходов и дивидендов в расчете на фискальный год и ежеквартально их пересматривают. Так что если за 12 месяцев отчетные данные не покажут фундаментальных изменений, внутренняя стоимость будет вычисляться в расчете на год.  

Что еще могло послужить дополнительными причинами для избежания краха, прогнозируемого в октябре 1997 года на рынке США Одним из таких факторов могло стать поведение организованных частных инвесторов . Населению США принадлежит большая часть индустрии взаимных фондов , с общим капиталом 2.626 триллионов или 74.2% от 3.539 триллионов активов взаимных фондов (данные на конец 1996 года). Тогда как банки и индивидуальные инвесторы , выступающие в роли доверенных лиц, опекунов или управляющих, а также другие организации-инвесторы владеют оставшимися 913 млрд. или 25.8%. Как показано на Рис. 104, характер покупки акций населением постепенно менялся в течение последних 10 лет, все больше и больше склоняясь к взаимным фондам . Анализ, проведенный Компаний и охватывающий более 50 лет, включает 14 основных падений цен на рынке, и несколько резких сбросов акций. В результате данного анализа не обнаружено никаких исторических подтверждений массового высвобождения активов взаимных фондов во время падений на фондовых рынках СИТА Этот анализ совпадает с результатами опросов держателей акций и говорит о том, что владельцы акций взаимных фондов имеют более долгосрочные инвестиционные горизонты и общее представление о риске.  

Прямое следствие 2 вероятность выигрыша возрастает с увеличением инвестиционного горизонта.  

В нашем анализе главное место занимают три уровня коррекции (38,2, 50,0, и 61,8% все они получены непосредственно из ряда суммирования Фибоначчи и отношения Фибоначчи ФИ). Чтобы решить, какое из этих трех отношений наиболее подойдет для работы уровнем восстановления, нужно учесть волатильность продукта, отношение инвестора к риску, инвестиционную стратегию, базовый горизонт времени и сумму на управляемом счете , доступную для инвестирования. Многое зависит от того, какие графики создаются и изучаются - дневные или недельные.  

Моделирование портфелей для различных комбинаций акций и облигаций всегда показывает, что размещение большей части средств в акции приносит и более высокую доходность, особенно при увеличении периода времени. Если вы инвестор с большим инвестиционным горизонтом, скажем более 10 лет, и вас не интересуют текущие доходы , могли бы вы оправдать наличие каких-либо облигаций в вашем портфеле  

Оценка предстоящих затрат и результатов при определении эффективности инвестиционного проекта осуществляется в пределах расчетного периода, продолжительность которого (горизонт расчета) принимается с учетом  

Анализируя совокупность процедурных отношений по горизонтали и по вертикали, можно получить матрицу массива законодательного характера, регламентирующую эту область инвестиционного процесса в рыночных условиях (табл. 4.5).  

Влияние неопределенности усугубляется быстрыми темпами научно-технического прогресса Если раньше временные рамки первых стадий НТП вообще выходили за горизонты даже долгосрочного планирования и не требовали особо крупных инвестиций, то теперь положение изменилось сроки сократились, инвестиционные потреб-  

Альтернатива этому подходу заключается в допущении, что денежные потоки заключительного года (последнего года инвестиционного горизонта) после этого будут продолжать расти постоянными темпами в течение бесконечного периода. Если делается это допущение, то заключительная ценность актива будет  

Наряду с рассмотренными принципами нормирования конкретных групп и отдельных норм и нормативов можно сформулировать наиболее общие принципы , касающиеся практически всех подблоков системы норм и нормативов. Система должна формироваться на базе унифицированного комплекса блочных изделий и устройств и номенклатурного перечня предприятий в комплектно-блочном исполнении быть зависимой от степени заводской готовности объектов и уровня научно-технического прогресса в фондосоздающих отраслях и в связи с этим периодически обновляться учитывать

Инвестирование в ПАММ счета в принципе не требует никаких действий от самих инвесторов. Нужно только правильно выбрать нужные счета, вложить деньги и периодически снимать прибыль. Всю работу за них делает управляющий. В крайнем случае — раз в несколько месяцев пересматривать свой портфель для добавления новых перспективных счетов и (или) ликвидации старых, как не оправдавших доверие.

Однако существуют стратегии инвестирования в ПАММ счета, позволяющих существенно повысить прибыль от вложенных средств. Давайте рассмотрим их

Диверсификация

Это первое что нужно делать начинающим инвесторам. Грамотная диверсификация снижает риски убытков в разы.

1. Диверсификация по типу ПАММов. Оно включает вложения в консервативные, умеренные и агрессивные счета. Большую часть средств отдаем в консервативные, меньшую — в агрессивные. Доходность агрессивных счетов может сравняться с доходностью консервативных. С другой стороны — в случае просадки агрессивных счетов, ваши убытки будут не так заметны, в виду низкой доли таких счетов в вашем портфеле.

3. Чтобы еще больше защитить ваши инвестиции от неторговых рисков — вкладывайте деньги в различных брокеров, благо сейчас есть из кого выбрать.

Горизонт инвестирования

Еще одним важным параметром является время, на которое вы готовы вложить ваши деньги (инвестиционный горизонт).

Горизонт бывает краткосрочным (1-3 месяца), среднесрочным — (3-12 месяцев) и долгосрочным (от года). В зависимости от целей, которые вы ставите перед собой и определяют горизонт.

Кстати, очень популярна стратегия смешанного горизонта инвестирования. Вы вкладываете деньги в агрессивные средства на короткий срок, а всю полученную прибыль распределяете в консервативных счетах для долгосрочного инвестирования.

Ребалансировка портфеля

В принципе ребалансировки опять же положена диверсификация вложений. Разные счета могут иметь разную доходность и со временем происходит значительное накопление средств на одних счетах, тем самым увеличивается их доля в процентном исчислении в отношении ко всему портфелю. Как итог, эти счета подвергаются более значительным рискам в случае просадки и ваш общий убыток значительно возрастает.

Ребалансировка предполагает перераспределение средств через равные промежутки времени для восстановления первоначальных соотношения долей счетов по отношению к вашему портфелю.

Допустим вы инвестировали в 2 счета ПАММ-1 и ПАММ-2 по 100 долларов.

График доходности этих 2-х счетов представлен на графике. Точками на графике отмечены временные периоды — месяцы (на самом деле не важно какие — неделя, месяц, год — главное понять смысл).

Сумма инвестированных средств, с учетом доходностей счетов, за 3 месяца выглядела бы так:

В итоге за 3 месяца сумма по вашим двум счетам составила 550 долларов .

Чистая прибыль 350 долларов или 175% доходности.

Вроде бы неплохо.

А что мы получим, если раз в месяц делать балансировку?

По истечении каждого месяца всю деньги на этих двух счетах независимо от результатов распределяем поровну.

В итоге получаем конечный итог нашего счета в размере 612 долларов , при чистой прибыли 412$.

Это соответствует доходности в 206%.

Как видите,

совершая периодически небольшую ребалансировку мы повысили общую доходность инвестиционного портфеля на 30%

Стратегия распределенного входа-выхода.

Эта стратегия основана на том, что любой трейдер, каким бы успешным он не был, не способен постоянно торговать с прибылью на протяжении всего срока. У него случаются и убытки (просадки) счета. Конечно, в дальнейшем он отыграет полученный минус, но на это уходит время. И все это в конечном счете уменьшает общий размер прибыли.

Действия.

Подобрав для себя оптимальный ПАММ счет, вы инвестируете в него, но не всю сумму. а только половину. Остальная часть средств предназначена для доливок во время просадок управляющего. После просадки, когда наметился подъем (восстановлено около 20% от просадки), вы вкладываете вторую половину средств. Таким образом вы максимизируете свою прибыль, во время выхода счета из просадки.

На рисунке показаны моменты, когда нужно вводить вторую часть на счет во время просадки.

Обратные действия.

Когда счет трейдера достигает новых пиков доходности (максимумы — на рисунке выше) выводите половину средств со счета. Потому что в большинстве случаев, после прибыльных периодов наступают убыточные. Выведя часть средств — вы снижаете риск потери денег во время ожидаемой просадки.

Такая стратегия позволяет дополнительно увеличить доходность примерно на 20-40% для консервативных счетов. Просматривайте свои на счета на предмет новых просадок раз 1-2 недели проводите вышеописанные действия.

Скальпинг ПАММ счетов

Метод в принципе схож с вышеописанным. Только используется на агрессивных счетах, ввиду того что такие счета подвержены сильной волатильности. В отличие от консервативных счетов, у которых серьезные просадки встречаются раз в несколько недель, на агрессивных, такой срок сокращается до нескольких дней.

Инвестор, пытается угадать моменты, когда нужно вводить и выводить деньги со счета. Таким образом, добиваясь значительного увеличения доходности счета, за счет того, что все убыточные периоды от пропускает.

На примере графика доходности видно, что за последние 2 года счет топчется на месте в определенном диапазоне. Примерная прибыль — если бы вложились в начале 2013 года — составила бы около 50% . За счет тактики скальпинга — выбирая нужные моменты входа-выхода прибыль составила бы около 350% . Результат как говорится на лицо.

Но не все так радужно на самом деле. Существуют и ряд недостатков.

1. необходимость постоянно мониторить счета на предмет просадок.

2. Невозможность точно определить максимумы-минимумы счета. Бывает, что когда трейдер входит при просадке на счет, эта самая просадка нисколько не восстанавливаться, а продолжает уходить вниз, иногда до полного слива счета. То же самое и про пики доходности. Выведя средства после очередного доходного периода и достижения нового пика на графике доходности, инвестор начинает ждать просадку. В это время, как будто назло, трейдер продолжает демонстрировать прекрасную доходность и вся эта прибыль проходит мимо инвестора.

3. Опыт. Все же что бы заниматься ПАММ-скальпингом нужно обладать определенным опытом. Новичкам заниматься этой процедурой не рекомендуется.

Калибровка по просадке

Смысл следующий, чем больше была просадка (максимальный убыток) счета, тем меньше средств денег нужно инвестировать в него, так как есть вероятность повторения подобной ситуации. Поэтому отдавайте предпочтение консервативным счетам с умеренной просадкой.

Сравните 2 счета: у первого максимальная просадка 60%, у второго всего 25%.

И хотя доходность первого выше, инвестируете ли вы него свои средства? Когда ваши средства уменьшаться более чем в 2 раза — нужно обладать крепкими нервами, чтобы не вывести оставшиеся деньги со счета и ждать восстановления.

Следует отметить, что такая тактика не всегда может дать вам снижение рисков и повышение прибыли. Каждый счет, с весьма умеренной просадкой в прошлом, может завтра принести вам значительный убыток. Тактика здесь основана на статистики прошлых периодов, но с большой долей вероятности такая манера торговли управляющих должна быть и в будущем.

В заключение

Теперь вы знаете тактики и стратегии инвестирования в ПАММ счета. Но самое главное — это опыт, который приобретается только в процессе активного инвестирования. Возможно вы найдете свои приемы. которые позволят вам получать дополнительную прибыль и снижать риски.

Новичкам хочу дать совет. Если вы инвестируете в ПАММ счета в долгосрочной перспективе, не нужно каждый день отслеживать свою прибыль и убытки. Форекс — высоковолатильный рынок. Ситуация может кардинально перемениться в считанные часы, а то и минуты. Зачем зря радоваться или огорчаться. Раз в определенный период времени (допустив раз в неделю, месяц, квартал) — проводите небольшой анализ и фиксируйте свои результаты.